Keberadaan anomali pasar masih kontroversial sampai saat ini. Small-firm anomaly adalah kecenderungan saham-saham perusahaan kecil yang mengungguli saham-saham perusahaan besar di pasar modal. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui keberadaan small-firm anomaly di bursa efek Jakarta (BEJ) periode Januari 1994-Juni 1997 (sebelum krisis ekonomi) dan Juli 1997-Desember 2000 (krisis ekonomi). Model analisis dalam penelitian ini mengadopsi model Howitz et.al. (2000). yaitu monthly cross-sectional regressions dengan mengklasifikasikan saham berdasarkan desil menurut besar market capitalizationnya. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada periode sebelum krisis ekonomi small-firm anomaly tidak terjadi pada desil 1 2 3 6 7 8 9 dan 10. Hanaya pada desil 4 dan 5 terdapat small-firm anomalies. Pada periode krisis ekonomi small-firm anomaly tak terjadi pada desil 2 3 4 5 6 7 8 9 dan 10 anomali ini terjadi pada desil 1 saja. Secara total (tanpa klasifikasi desil) smal-firm anomaly terjadi pada periode sebelum krisis sedangkan pada periode krisis tak terjadi small-firm anomaly . Hasil penelitian sebelum krisis ekonomi ini konsisten dengan hasil studi Benz (1981) Reinganum (1981) Basu (1983) Brown et.al (1983) Yakni terjadi anomali perusahaan kecil. Untuk periode masa krisis hasil penelitian ini memperkuat hasil studi Bhardwaj dan Brooks (1993) Brown et.al. (1983). hasil penelitian ternyata tidak mendukung hasil studi Horowitz et.al. (2000).