Kondisi pasar saham di Indonesia sejak tahun 1998 sampai 2008 meningkat dengan 500 Komposit BEI dapat meningkat menjadi 2000-an. Hal ini menjadi faktor yang menarik terkait dengan faktor makro ekonomi yang mempengaruhi variabel CRR (Chen Roll dan Ross). Ujian periset yang kami bentuk portofiolio menjadi 3 kelas besar sedang dan ukuran besar perusahaan dari penggandaan saham yang beredar dengan harga sahamnya. Periode penelitian ini cukup lama sehingga portofolio hanya terbentuk oleh 15 emiten hal ini disebabkan oleh merger atau akuisisi dari emiten emiten tercatat di Bursa Efek dari tahun 1998-2008. Namun dengan data 11 tahun sangat baik untuk kondisi ekonomi makro di Indonesia. Variabel penelitian ini terdiri dari perubahan ekspektasi inflasi (DEIt) inflasi tak terduga (Uit) tingkat bebas risiko tak terduga (URFt) dan tingkat pertumbuhan ekonomi (GMT) berpengaruh signifikan terhadap return portofolio kondisi pasar modal bullish untuk semua bentuk portofolio. Sementara itu kondisi pasar bearish hanya untuk portofolio ukuran kecil dan besar saja. Tingkat pertumbuhan ekonomi tidak secara signifikan mempengaruhi ketiga portofolio dalam kondisi bearish market hal ini dikarenakan pergerakan saham kita di Indonesia masih sangat dipengaruhi oleh investor asing.